2020年疫苗批簽發情況

　　疫苗批簽發量未來有望持續增長。龐大的人口基數、人們支付能力的提高和防病意識的增強使得接種疫苗的需求持續增加。近年來，國內疫苗批簽發量持續增長，根據中檢院披露，2020年合計批簽發量為6.5億支（同比+14%），是近五年的最高值，行業整體增長態勢良好；后疫情時代隨著人們健康意識的覺醒，將提升疫苗行業的整體接種率，二類苗批簽發量有望持續提升。

　　一類疫苗批簽發占比逐漸下降，二類疫苗批簽發量快速擴容。近幾年來，二類疫苗批簽發量占比持續提升，根據中檢院披露，2020年一類疫苗批簽發量為3.36億支，占比52%；二類疫苗批簽發量為3.14億支，占比從2016年的25%躍升到48%。

　　分拆增速看，二類苗增速較高。根據中檢院披露，2020年二類苗同比增長35%，一類苗甚至出現一定下滑，同比減少1%。伴隨著健康意識的覺醒及消費升級，我們判斷未來市場增速主要也將來源于二類苗。

　　重點公司跟蹤

　　沃森生物：公司近5年來疫苗批簽發量穩步增長，2020年合計批簽發量為4467.6萬劑（同比+12%）。2020年共7個疫苗品種取得批簽發，其中a群c群腦膜炎球菌多糖疫苗和吸附無細胞百白破聯合疫苗占比最大；13價肺炎球菌多糖結合疫苗共計批簽發446.5萬劑, 23價肺炎球菌多糖疫苗共計批簽發574.5萬劑。

　　智飛生物：2020年12月續簽默沙東代理協議，自研產品穩步推進，公司有望進入新一輪高增長周期。2020年智飛生物合計批簽發量為3140.4萬劑（同比+45%）。共8種疫苗取得批簽發, 其中代理產品四價人乳頭瘤病毒疫苗批簽發721.9萬劑, 九價人乳頭瘤病毒疫苗批簽發506.6萬劑，23價肺炎球菌多糖疫苗共計批簽發47.8萬劑。

　　康泰生物：2020年合計批簽發量為1408.7萬劑（同比-55%），2020年共4種疫苗取得批簽發，其中23價肺炎球菌多糖疫苗合計批簽發量為408.5萬劑，hib四聯疫苗合計批簽發量為556.3萬劑。乙肝苗方面，公司由于廠房搬遷，2020年全年批簽發量驟降，6月乙肝疫苗獲得藥品補充申請批件，年底陸續恢復批簽發，我們預計公司2021年將全面恢復生產。

　　華蘭生物：2020年上半年無疫苗批簽發，7月開始恢復流感疫苗批簽發；2020年全年合計批簽發量為2315.3萬劑（同比+76%）。共2種疫苗取得批簽發，其中流感病毒裂解疫苗合計批簽發量為252.9萬劑，四價流感病毒裂解疫苗合計批簽發量為2062.4萬劑。

　　投資策略：建議關注具備大品種，產能充沛的龍頭企業；新冠疫情有望帶來彈性的企業；豐富的研發管線儲備的企業。

　　投資建議：重點推薦康泰生物（四聯苗放量，乙肝疫苗預計2021年復產，與阿斯利康簽訂腺病毒載體新冠疫苗合作協議）、智飛生物（ec+微卡結核產品放量，代理hpv疫苗銷售放量，新冠重組蛋白疫苗進行ⅲ期臨床實驗）、沃森生物（13價肺炎疫苗國產替代，二價hpv有望2021年上市，新冠mrna疫苗進行ⅰ期臨床實驗）、華蘭生物（流感疫苗放量）；建議關注康希諾生物（mcv4上市銷售放量，腺病毒載體新冠疫苗進行ⅲ期臨床實驗）。

　　風險因素：疫苗行業負面政策風險；疫苗研發進度不及預期；疫苗產品降價及銷售不及預期風險；市場競爭加劇風險。