投資邏輯：隨著海外產能向我國的持續轉移以及國內創新藥的崛起，我國cxo 行業規模有望保持20%以上的復合增速；2）公司是我國cxo 行業龍頭，在客戶資源、賦能平臺、人才優勢等方面具有較高壁壘，競爭優勢顯著；3）公司短期、中期和長期均有充足發展動力，其中小分子cro/cdmo 為公司在中短期內提供充足的業績驅動力，基因和細胞治療cdmo、臨床cro 為公司提供中長期加速引擎。

　　客戶資源、賦能平臺、人才優勢給藥明康德圍起長且寬的護城河。公司堅持“長尾戰略”的商業模式，客戶數量快速增長，2020h1 達到4000 家，未來仍將持續快速增長，同時公司客戶質量和粘性遠高于同行業，客戶資源優勢顯著。公司目前已經建立醫藥研發生產的全產業鏈布局， 賦能全球醫藥研發，cro+cdmo 協同優勢逐步凸顯。公司擁有位居前列的人才儲備水平以及具備全球視野及產業戰略眼光的卓越管理團隊，激勵機制逐步健全，員工自身價值訴求和利益訴求得到充分滿足，公司已經打造突出的人才壁壘。

　　小分子cro/cdmo 為公司在中短期內提供充足業績驅動力。公司的中國區實驗室服務和cdmo 業務收入占比分別達到50%和29%，總體來看，小分子cro和cdmo 業務占比近80%，隨著海外產能轉移的持續，國內創新藥研發和生產投入的持續增長，以及公司產能的持續擴充，小分子cro 和cdmo 業務有望繼續保持20%以上穩健增長，為公司短、中期的穩健發展提供充足驅動力。

　　基因和細胞治療cdmo、臨床cro 為公司提供中長期加速引擎。公司的美國區實驗室服務主要提供細胞和基因療法產品的cdmo 服務和醫療器械測試服務，收入占比12%，細胞和基因療法市場空間廣闊，未來生產外包需求較大，公司的細胞和基因治療cdmo 業務長期成長動力充足。臨床cro 服務收入占比8%，臨床cro 市場規模高于臨床前cro，市場空間廣闊，公司持續加速布局，目前基數較低，未來有望保持30%以上復合增長，貢獻較大業績彈性。

　　盈利預測與投資建議。預計公司2020-2022 年營業收入復合增速有望達到27%，歸母凈利潤復合增速有望達到34%。公司是我國cxo 行業龍頭，在客戶資源、賦能平臺、人才優勢等方面具有較高壁壘，同時，公司業績成長動力充足，有望長期保持較快增長，給予公司2021 年100 倍市盈率，對應目標價為145 元，維持“買入”評級。

公司2020h1 實現收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤、經調整non-ifrs 歸母凈利潤分別為72.31 億、17.17 億、11.31 億、15.19 億元，同比+22.7%、62.5%、+13.9%、+28.9%，中國區實驗室和cdmo 在二季度全面恢復正常運營，助力公司q2 收入實現強勁增長（同比+29.41%）。短期來看，報告期末公司存貨+預付款項+合同負債三高，提示了全年業績高增長的高確定性。中長期來看，細胞/基因治療cdmo、臨床cro 等成長性板塊在疫情期間的能力建設持續加強，hits、wind、ddsu 等業務“小循環”持續賦能，公司一體化平臺優勢持續顯現，新客戶數量快速增長；“新技術+新投資”的持續投入，為公司的長期成長奠定堅實基礎。

疫情影響下公司q2 業績實現快速增長。公司2020h1 營收72.31 億元，同比增長22.68%，其中q2 單季度營收40.4 億元，同比增長29.41%，雖然美國區實驗室服務因為當地新冠疫情加重受到部分負面影響，但中國區實驗室服務和cdmo 在二季度全面恢復正常運營，助力公司整體實現強勁增長；2020h1 毛利26.68 億元，同比增長16.73%，毛利率 36.90%，較去年同期下降1.88 pcts，主要原因是包括限制性股票計劃等激勵費用增加，導致成本比去年同期增加1.27 億元，以及疫情影響下美國區實驗室服務（毛利率23.97%，相比去年同期降低2.88pcts）、臨床研究及其他cro 服務（毛利率11.31%，相比去年同期降低8.49pcts）的毛利率階段性下降。報告期內，公司的銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別為3.80%/11.27%/4.61%/0.09%，相比去年同期分別變化+0.26/+0.14/+0.48/-0.20pct；銷售費用和管理費用主要是因為對員工股權激勵費用增加所致；研發費用則是因為公司重點投入包括dna 編碼化合物庫等新產品項目和新技術平臺；財務費用的降低是因為報告期內匯兌收益增加。

2020 年h1 公司歸母凈利潤17.17 億元，同比上升62.49%，大幅度上升主要是因為公司所投資的已上市公司標的市場價值上漲，報告期內實現投資收益4.08億元和公允價值變動2.22 億元，相比上年同期增長5.58 億元；公司扣非歸母凈利潤11.31 億元，同比增長13.91%；經調整non-ifrs 歸母凈利潤15.19 億元，同比增長28.9%（不包括股權激勵計劃開支、上市開支及可轉股債券發行成本、可轉股債券衍生金融工具部分的公允價值變動損益、匯兌波動相關損益、并購所得無形資產攤銷，剔除已實現及未實現權益類投資收益、應占合營公司盈虧）。 全面復工后市場需求強勁，中國區實驗室服務和小分子cdmo 維持快速增長勢頭。報告期內，中國區實驗室服務實現收入37.80 億元，同比增長26.47%，毛利率41.12%，相比去年同期下降2.13pcts；cdmo/cmo 服務實現收入21.62 億元，同比增長25.83%，毛利率39.61%，相比去年同期下降1.04pcts。cdmo 業務的快速發展，緣于公司堅定推進“跟隨藥物分子發展階段擴大服務”策略，不斷帶來新的臨床后期以及商業化階段項目。截至報告期末，公司小分子cdmo 項目所涉新藥物分子超過1100 個，其中臨床3 期42 個、已獲批上市的26 個；2018h1/2018/2019h1/2019/2020h1 期末，公司小分子cdmo 的商業化階段項目分別為13/16/16/21/26 個，近兩個半年公司商業化階段項目數呈現快速增加趨勢；國內客戶方面，公司目前有26 個mah 項目正在進行中（包括4 個商業化生產項目），而去年同期期末僅有11 個，項目數增長一倍以上。

成長性業務能力建設持續加強，奠定公司長期發展基石。2020h1，公司美國區實驗室服務實現收入7.82 億元，同比增長10.12%。美國區實驗室服務主要包括細胞和基因治療cdmo 服務和醫療器械檢測服務。細胞和基因治療cdmo 服務是公司積極培育的新型業務，市場潛力巨大，報告期內收入同比增長約4%；截至報告期末，公司為31 個臨床階段細胞和基因治療項目提供cdmo 服務，包括22 個i 期和9 個2/3 期；2020 年7 月新簽約一個后期臨床試驗階段的異體細胞療法生產項目（fda 優先審評階段）。報告期內，公司醫療器械檢測服務也受到美國covid-19 疫情影響，效率有所下降；但公司積極抓住新版標準和法規大幅提升醫療器械認證規范要求的機遇，實現收入同比增長約18%。2020h1 公司臨床研究及其他cro 服務實現收入5.00 億元，同比增長僅5.92%，階段性放緩主要是因為在中國和美國的業務執行和新訂單簽訂嚴重受到covid-19 影響；但數據統計與分析業務延續了較好的發展勢頭，保持高速增長。

存貨+預付款項+合同負債三高，提示全年業績高增長的高確定性。從反映短期客戶需求的資產負債表指標來看，報告期末，公司存貨（特別是其中的在產品、庫存商品）、預付款項、合同負債等指標相比去年同期期末都顯示出了大幅增長的趨勢：公司存貨21.93億元，相比去年同期期末增加100.83%，相比期初增加25.90%；其中在產品6.91 億元，相比去年同期期末增長79.62%，相比期初增加49.65%，庫存商品4.95 億元，相比去年同期期末增長72.02%，相比期初增加52.65%；預付款項1.36 億元，相比去年同期期末增加44.57%，相比期初增加48.35%；公司合同負債(主要是項目啟動預收款項)12.45 億元，相比去年同期期末增加78.52%，相比期初增加38.73%。

固定資產和員工人數穩健增長，加上前瞻性的生物資產儲備，在行業的強勁需求下為業務增長奠定了堅實的基礎。報告期末，公司固定資產原值達到80.77 億元，相比去年同期期末增加25.99%，相比期初增加接近8 億元；公司員工總數22824 人，相比去年同期期末增加19.86%，相比期初增加1080 人，其中研發人員18684 人，相比去年同期期末增加22.82%，相比期初增加812 人。結構上來看公司研發人員占比增加，整體員工人均產出也呈現持續增長態勢。公司消耗性生物資產達到3.63 億元，為去年下半年新增科目，預估主要是靈長類等試驗動物資源。

多個業務“小循環”持續賦能，一體化平臺優勢顯現，新客戶數量快速增長。公司堅持“長尾”戰略和 cdmo 商業模式。報告期內，公司新增客戶近600 家，活躍客戶超過4000家。報告期內，公司構建了多個業務“小循環”：①hits 一體化靶標到命中化合物發現平臺：將dna 編碼化合物庫、蛋白生產和基于蛋白質結構的藥物發現平臺進行整合，充分賦能早期小分子新藥研發客戶，并成為公司下游業務部門重要的“流量入口”，報告期內賦能超過300 家全球客戶。②wind（wuxi ind）服務平臺：api 合成、制劑開發、藥效、藥代、安全性評價以及申報資料撰寫和遞交整合在一起，為客戶提供新藥研發及全球申報一體化服務，加速客戶新藥研發進程；報告期內簽約50 個服務項目，進入臨床研究。③ddsu 國內客戶臨床前一體化研發服務——包含潛在里程碑分成和銷售收入分成，報告期內完成13 個研究性新藥的ind 申報工作，并獲得9 個項目的臨床試驗批件（cta）；截至報告期末，已累計助力客戶完成98 個項目的ind 申報工作，并獲得66個項目的臨床試驗批件，有1 個項目處于3 期臨床試驗；8 個項目處于2 期臨床試驗；54 個項目處于1 期臨床試驗。

持續進行多樣化戰略投資，構建醫療健康大生態圈。公司以合資、參股等多種投資方式進一步在醫藥健康行業拓展業務，通過多樣性戰略投資提高與主營業務的協作性，有助于把握行業發展機遇、增加公司的核心競爭力。報告期內，公司對合營/聯營企業的投資1.34 億元，比如其中參股的一家聯營公司m6p therapeutics，其致力于開發多種針對罕見病的新型酶替代療法和基因療法，有助于公司了解罕見病行業發展趨勢；報告期內，公司通過其風險投資部門利用自有資金投入10.46 億元參股新藥開發、醫療器械以及醫療健康企業，報告期末余額較大的投資包括針對實體瘤細胞治療的lyell（公司持股公允價值6.65 億元）、全球首創糖尿病新藥公司華領醫藥(公司持股公允價值4.79 億元）、中國領先體檢和健康管理集團愛康國賓（公司持股公允價值4.72 億元）、專注高質量醫療器械產品的公司genesis（公司持股公允價值4.72 億元）、領先的細胞免疫治療的技術平臺公司jw cayman（藥明巨諾，公司持股公允價值約3 億元，近日已經提交港股ipo申請）等。

風險因素：藥企研發投入不及預期；生物技術企業融資不及預期。

維持“買入”評級。公司是國內醫藥研發生產外包龍頭企業，疫情期間業務快速恢復，中國區實驗室和cdmo 在q2 實現收入強勁增長。一體化平臺和醫療健康大生態圈的長期競爭優勢明顯。結合2020h1 收入增長情況，以及期間公司產生了較大數額的投資收益和公允價值變動，考慮已經完成的分紅轉增和港股配售，暫不考慮已經公告的a 股定增，我們調整2020/2021/2022 年eps 預測為1.19/1.52/1.90 元（原為1.41/1.89/2.43 元），現價對應pe89/70/56 倍，維持“買入”評級。

　　報告關鍵要素

　　近日，公司公布2020 半年報：報告期內公司實現整體營收72.31 億，同比增長22.68%；實現歸母凈利17.17 億，同比大幅增長62.49%；實現扣非后歸母凈利11.31 億，同比增長13.91%；實現經營活動現金流凈額14.36 億，同比增長46.67%。

　　投資要點:

　　中國區業務快速恢復，公允價值及投資收益增厚利潤分季度看：2020q1 和q2 分別實現營收31.88 億、40.44 億；增速分別為15.09%、29.41%；分別實現扣非歸母凈利3.76 億、7.55 億；公司整體正常經營從突發疫情影響中快速回復，尤其是中國區實驗室和合同研發與生產業務(cdmo)在第二季度全面恢復正常運營。分業務板塊看：上半年中國區實驗室和cdmo 業務收入增速分別為26.47%、25.83%；美國區業務和臨床業務受疫情影響，收入增速有所下滑：上半年營收增速分別為10.12%、5.92%；預計下半年這兩塊業務整體將迎來業績改善勢頭。

　　上半年公司主營業務毛利率較去年同期下降1.88 個百分點，主要原因是1.美國區和臨床業務受疫情影響較大，拖累公司整體毛利率；2.股權激勵計劃使得相應成本增加拉低毛利率。2020h1 公司投資收益和公允價值變動分別為4.08 億、2.22 億，較去年同期大幅增長。公司上半年實現經營性現金流凈額14.36 億、同比增長46.67%，整體經營質量較高。

　　受益于疫情管控，中國區業務恢復強勁增長勢頭受益于國內疫情管控到位，公司中國區實驗室和cdmo 業務上半年整體保持了較快增長：中國區實驗室業務作為公司最核心的業務部分，上半年受益于海外訂單轉移及國內業務全面快速復工影響，整體業務收入保持快速增長：營收增速26.47%，業務毛利率41.42%，整體保持穩定。

　　上半年實驗室業務充分發揮“端對端”業務流量入口功能，全面強化相關業務合作協同作用：1.持續搭建豐富自有的dna 編碼化合物庫（del），目前已有高達900 億個分子儲備；2.為客戶全面提供藥物代謝動力學及毒理學、生物分析服務、分析化學和測試服務一系列相關業務，上半年公司wind 平臺簽約50 個服務項目；3.積極開拓國內細胞和基因治療產　品cdmo 服務和基于新商業模式的臨床前一體化研發服務，相關新興業務的快速發展也為公司后續業務發展打開了空間。

　　cdmo 業務保持穩步增長，新技術應用&產能協同發力上半年公司小分子cdmo 業務實現收入21.62 億，同比增長25.83%；實現業務毛利率39.61%。受益于前端臨床前研發項目的引流和承接，公司cdmo業務上半年新藥物分子超過1,100 個，其中臨床iii 期階段42 個、已獲批上市的26 個。國內客戶方面：公司目前有26 個mah 項目正在進行中，包括4 個商業化生產項目，其中包括首款國產新藥海外上市的百濟神州btk 抑制劑新藥項目。同時公司cdmo 業務同時注重新技術平臺和產能釋放的協同作用：報告期內公司進一步提升流體化學技術平臺，今年多個臨床后期和商業化項目應用流體化學技術進行大規模生產；報告期內公司進一步擴大高活性藥物原料藥的產能，加強寡核苷酸和多肽類藥物cdmo 能力建設，隨著后續無錫制劑基地的產能逐步落地，公司整體固體制劑開發和無菌制劑的項目承接能力將得到顯著增強。

　　上半年美國區和臨床業務受疫情影響，預計下半年將逐步恢復上半年由于海外疫情因素，美國區業務受到一定程度影響：報告期內美國區業務實現收入7.82 億，同比增長10.12%，其中美國區細胞及基因治療cdmo 業務同比增長4%，報告期內公司為31 個臨床階段細胞和基因治療項目提供cdmo 服務，包括22 個i 期臨床試驗項目和9 個ii/iii 期臨床試驗項目，后續我們預計隨著海外疫情形勢緩解以及更多研發項目推進到后期階段，海外業務將逐步恢復常態增長；此外臨床業務上半年在一定程度上受到疫情因素影響，報告期內實現收入5 億元，同比增長5.9%。

　　公司對臨床業務的全球網點布局持續推進：截至報告期末公司cds 團隊（臨床試驗服務）擁有超過830 人的專業臨床試驗服務團隊；公司smo團隊擁有超過2,800 位臨床協調員，分布在全國超過135 個城市的900余家醫院提供臨床中心管理服務。預計后期臨床業務有望迎來逐步改善。

　　持續加大研發投入力度，人才優勢顯著

　　報告期內公司整體研發費用3.33 億，同比增長36.87%，持續保持了高強度研發投入，重點投入方向包括dna 編碼化合物庫、蛋白生產和基于蛋白質結構的藥物發現平臺以及新技術研發項目，為后續公司訂單引入承接和項目的開展打下技術基礎。報告期內，公司擁有各類研發人員1.77萬人，占公司員工整體業務比重的82%，碩博學歷員工數達8600 多人，公司還同時擁有全球最大規模的小分子藥物研發團隊，在國內同行中人才競爭優勢顯著。

　　盈利預測與投資建議：

　　公司作為國內綜合醫藥研發生產外包服務龍頭，綜合實力雄厚，看好公司多業務協同發展格局及全球化網絡運營服務能力，公司未來業績將持續受益于外包產業地區性轉移趨勢以及國內創新藥產業發展。預計2020-2022年度公司實現歸母凈利分別為27.09 億、35.96 億、44.55 億；對應eps分別為1.14 元、1.51 元、1.87 元；對應當前股價pe 分別為93 倍、70 倍、57 倍。繼續推薦，維持“增持”評級。

　　風險因素：

　　市場競爭加劇的風險、客戶研發策略改變的風險

藥明康德發布2020 年半年報：實現營收72.31 億，同比增長22.68%；歸母凈利潤17.17 億、扣非歸母凈利潤11.31 億，分別同比增長62.49%、13.91%。經調整后的non-ifrs 歸母凈利潤15.19 億，同比增長28.9%。

二季度業績恢復明顯，毛利率保持穩定。單二季度收入40.44 億，同比增長29.4%，相比一季度15.1%的增速明顯回升；經調整后的non-ifrs歸母凈利潤9.42 億元，同比增長43.1%，相比一季度10.8%的增速提升32.3pct。一季度受疫情影響收入利潤增速有所下滑，二季度迅速恢復，顯示出公司強大的業績穩定性。上半年毛利率36.9%，同比下降1.88pct，主要是公司加大人才激勵包括限制性股票計劃等導致成本同比增加1.27億。經調整后non-ifrs 毛利率40.1%，同比微降0.4pct，保持穩定。

中國區實驗室服務及cmo 業務保持高速增長，競爭力持續提升。上半年公司中國區實驗室服務實現收入37.8 億，同比增長26.47%，毛利率41.42%，同比下降2.13pct，經調整后的non-ifrs 毛利率45.4%，同比微降0.2pct。

cdmo/cmo 服務實現營業收入21.6 億，同比增長25.83%，毛利率39.61%，同比下降1.04pct，經調整后的non-ifrs 毛利率41.8%，同比微降0.4pct。

長期來看，隨著覆蓋客戶的提升和服務能力的提升，板塊仍將保持穩定增長。

美國區實驗室服務及臨床cro 業務受疫情影響，后續有望恢復。上半年美國區實驗室服務收入7.8 億，同比增長10.12%，毛利率23.97%，同比下降2.88pct，經調整后的non-ifrs 毛利率25.2%，同比下降1.7pct。二季度美國區實驗室運營受到covid-19 疫情影響，增長放緩，后續隨著美國區的逐漸復工，增速有望恢復。臨床研究及其他cro服務收入5.0億，同比增長5.92%，毛利率11.31%，同比下降8.49pct，經調整后的non-ifrs 毛利率14.9%，同比下降6.2pct。后續隨著全球疫情的恢復，板塊增速有望逐季回升。

維持“買入”評級：預計公司2020-2022 年扣非凈利潤分別為25.65 億、33.39億、43.50 億，對應eps 分別為1.08 元、1.40 元、1.83 元，對應pe 為99倍、76 倍、58 倍，考慮到行業高景氣度，提高目標價，維持“買入”評級。

風險提示：新訂單增量不及預期、行業景氣度下降、疫情對項目進度造成影響等

公司動態事項

　　公司發布2020半年度報告。

事項點評

　　營收保持快速增長，臨床業務受疫情影響較大

　　2020h1，公司實現營收72.31億元，同比增長22.68%；實現歸母凈利潤17.17億元，同比增長62.49%，其中所投資標的的公允價值變動收益達到5.88億元；實現扣非歸母凈利潤11.31億元，同比增長13.91%。從單季度來看，2020q2，公司實現營收40.44億元，同比增長29.41%；實現歸母凈利潤14.14億元，同比增長110.97%。從細分業務板塊來看，目前臨床前cro服務仍是公司的主要業務，中國區和美國區實驗室共實現收入50.62億元，其中中國區實現收入37.80億元，同比增長26.47%，增速較快主要是由于第二季度全面復工后，市場需求強勁，海外客戶訂單增長較快所致。而伴隨臨床前期業務階段后移，公司cmo/cdmo業務收入取得較快增長，上半年實現收入21.62億元，同比增長25.83%。在臨床及其他cro方面，公司實現收入5.00億元，同比增長5.92%，主要是公司在中國和美國的臨床開發業務的執行和新訂單的簽訂嚴重受到新冠疫情影響，收入增長階段性放緩。

　　2020h1，公司整體毛利率為41.42%，同比下降2.13pp，主要是受新冠疫情影響，美國區實驗室服務、臨床研究及其他cro服務毛利率階段性下降所致。期間費用率方面，上半年，公司的銷售費用率和管理費用率分別為3.80%和15.88%，基本和去年同期持平。為保持競爭力和行業地位，公司上半年持續加大研發投入，研發費用達到3.33億元，同比增長36.87%。

　　內生增長和外部投資共同完善公司業務布局

　　公司在內生建設上持續推進能力和規模建設。報告期內，公司子公司合全藥業位于常州的大規模寡核苷酸原料藥生產車間、高活性原料藥生產車間、大規模多肽原料藥生產車間相繼投入使用，能夠更好地滿足客戶日益增長的需求。2020年1月，合全藥業開工建設無錫新藥制劑開發及生產基地，將進一步提高固體制劑開發和生產能力和產能，并將增加無菌制劑開發及臨床用藥生產和商業化生產能力。公司還擴建了位于美國費城的腺相關病毒一體化懸浮培養平臺和car-t細胞治療一體化封閉式生產平臺，助力客戶提高細胞和基因治療產品研發和生產效率。2020年7月，公司位于成都的研發中心正式投入運營，進一步增強公司中國區實驗室服務的產能，賦能全球客戶。

　　此外，公司持續通過合資、參股等多種投資方式進一步在醫藥健康行業拓展業務，通過多樣性的戰略投資以提高主營業務的協作性、把握行業發展機遇并獲取行業經驗。報告期內，公司對合營企業和聯營企業的投資合計人民幣1.34億元。其中，公司參股了一家聯營公司m6p therapeutics，主要致力于開發多種針對罕見病的新型酶替代療法和基因療法。此次投資有助于公司了解罕見病行業的發展趨勢，可以在適當的時間有機會為其提供cro或cdmo服務。同時，公司對已投合營聯營公司的繼續追加投資，為鞏固協同并促進自身主營業務發展、獲取客戶以及增強自身服務能力。

　　擁有較大客戶粘性，保障訂單穩定來源

　　公司擁有龐大、多樣且忠誠的客戶群，保障公司訂單來源穩定。

　　上半年，公司新增客戶近600家，合計為來自全球30多個國家的超過4000家客戶提供服務，覆蓋所有全球前20大制藥企業。報告期內，全球前20大制藥企業占公司整體收入比重約31.9%。公司客戶粘性強，2015至今，公司前十大客戶保留率100%，與頭部客戶的緊密合作關系有望保障公司業績穩定成長。2020h1，公司來自于原有客戶的收入占比為94.5%，來自于新增客戶的收入占比為5.5%。隨著公司賦能平臺服務數量及類型的不斷增強，公司新老客戶數量穩步增長。公司的賦能平臺，幫助降低新藥研發門檻，提高研發效率，平臺創新賦能的能力不斷增強，并形成一個良性循環的生態圈。

風險提示

　　行業監管政策變化風險；產品推廣不及預期風險；產品研發不及預期風險；市場競爭加劇風險；疫情加劇風險。

投資建議

　　維持“謹慎增持”評級

　　預計公司20、21年eps至1.12、1.43元，以8月17日收盤價106.91元計算，動態pe分別為96倍和75倍。我們認為，公司產能和業務布局的不斷完善，以及長尾客戶的逐步成長將有望共同驅動公司的業績持續成長，我們看好行業和公司未來發展，維持“謹慎增持”評級。